Nessun numero
è una scatola nera.

Un previsionale vale quanto le sue assunzioni, non quanto l'eleganza dell'output. Per questo ogni numero nei nostri report ha una provenienza dichiarata: un bilancio depositato, una fonte istituzionale, un'ipotesi del management sottoposta a verifica di plausibilità.

Il risultato non sono soltanto numeri, ma numeri con un'etichetta di quanto fidarsi di essi: un punteggio sintetico di affidabilità e una serie di flag che segnalano dove le fonti convergono e dove divergono.

Esempio di catena causale su un driver ricavi. Ogni driver del report è ricostruibile nello stesso modo: valore, fonte, data, natura reale o nominale, eventuale fallback dichiarato.

La modalità operativa si determina prima di qualunque calcolo, con il gate dei tre esercizi: la disponibilità di almeno tre esercizi rappresentativi della gestione ordinaria. La data di costituzione in visura è il primo filtro.

Esercizio pulito = rappresentativo della gestione ordinaria. Un esercizio distorto da componenti straordinarie, eventi eccezionali o salti dimensionali non conta come osservazione utile: va normalizzato con rettifica dichiarata, oppure escluso. Se gli esercizi puliti scendono sotto tre, scatta il Binario B — mai un previsionale storico «annacquato».

Due report restano confrontabili nella loro onestà perché si sa sempre su quali input ciascuno poggia. Gli input opzionali, quando presenti, sono sempre dichiarati nella tracciabilità.

Ogni incarico segue la stessa pipeline, nello stesso ordine. La standardizzazione non è rigidità: è ciò che rende due report confrontabili nella loro onestà.

Gli incroci si eseguono quando le fonti sono disponibili. Il modello porta l'attenzione sul punto da guardare; non sostituisce lo sguardo del professionista.

Nota sulla Centrale dei Rischi. La scrivono le banche, non l'azienda: quasi impossibile da window-dressing. Vede però solo il lato finanziario, non quello reddituale — se l'aggiustamento è su ricavi e margini e non tocca il debito, la CR non lo intercetta. Per questo servono anche il dato IVA e la coerenza interna.

Nota sul provvisorio. Non è un bilancio: mancano le rettifiche di fine anno (ratei, risconti, ammortamenti, rimanenze, imposte) e c'è la stagionalità. Mai annualizzarlo in modo ingenuo — nessun ×2 a giugno: va destagionalizzato e usato con avvertenza di non definitività. In cambio, aggancia l'anno 1 della proiezione trasformandolo, per la parte già accaduta, da stima a dato noto.

Ricavi — Binario A: scomposizione, non media

La crescita storica si scompone in componente di settore e scarto strutturale dell'azienda (lo spread, o «alfa»). Lo spread sfuma nel tempo — mean reversion: un vantaggio competitivo raramente dura immutato a cinque anni — e converge verso la media di settore.

Smorzamento per storia corta o erratica. Con due o tre bilanci si hanno una o due osservazioni di crescita: lo spread è rumoroso. Se la storia è corta o irregolare, lo spread si smorza verso zero e ci si appoggia di più al settore. Il parametro è standardizzato, non discrezionale.

Ricavi — Binario B: la base, non la traiettoria

Le fonti di settore danno la traiettoria, non la base di partenza: nessun report dice quanto fatturerà quel singolo esercizio al primo anno. La base viene dalle assunzioni dichiarate del business plan — capacità produttiva, contratti in essere, investimento previsto, punti vendita — e le fonti ufficiali ne validano la plausibilità. Generare la base dalle sole fonti è inventare un numero travestito da metodo: vietato. L'operatività completa è nell'Allegato A.

Struttura dei costi

Binario A: regressione costi/ricavi sugli esercizi storici per separare fisso e variabile — il metodo standard, abilitato dal gate dei tre esercizi; la CEE per natura agevola la mappatura. Binario B: percentuali di settore, perché manca lo storico per la regressione. Nei casi micro/abbreviata, il conto analitico disaggrega dove la CEE è cieca.

Gli altri driver

Le fonti si cercano attivamente, aggiornate al momento dell'elaborazione. La gerarchia è disciplinata: si scende di livello solo se il precedente non copre il codice ATECO.

Le tre regole obbligatorie

Scenario base più varianti, ancorati alle fonti istituzionali: Banca d'Italia pubblica scenari già calibrati — base e avverso «severo» su shock energetico — che usiamo come ossatura degli scenari esterni invece di inventarli. Ciò che l'azienda decide resta nettamente separato da ciò che l'azienda subisce.

Struttura fissa per ogni report — è la standardizzazione che rende i previsionali confrontabili.

Il giudizio di affidabilità

Un'azienda che diverge dal proprio trend e mostra tensione in Centrale dei Rischi è il caso in cui il previsionale ingenuo è meno affidabile: i flag si accendono e il punteggio scende. Il giudizio resta del professionista — e di chi legge.